2023年2月25日，在北京市国贸正大中心，律联资本研究院举办《让融资落地——实战总裁高级研讨会》，投资银行家高鹏鹤做《A股全面注册制改革：新生态、新机遇、新征程》专题演讲和培训，众多高科技企业家、总经理参加培训。

全面实行注册制是涉及资本市场全局的重大改革。之前在各方共同努力下，科创板、创业板和北交所新三板试点注册制，主要制度规则经受住了市场检验，改革成效得到了市场认可。2023年全面实行注册制制度规则的发布实施，标志着注册制的制度安排基本定型，标志着注册制推广到全市场和各类公开发行股票行为，在中国资本市场改革发展进程中具有里程碑意义，构建资本市场新生态，对资本市场参与各方形成新机遇。

本次课程对全面注册制进行解读分析，并对企业上市流程、要点进行讲解，帮助企业家、董监高掌握走向资本市场前的必备知识、筹划、资本运作方案设计以及上市后的规范运作，能够玩转资本魔方、助力企业高速发展。

首先，投资银行家高鹏鹤对全面注册制改革概述

（一）改革本质、改革标志、改革思路

（三）沪深主板发行条件财务指标前后对比

（四）多层次资本市场体系的结构、定位及功能

高鹏鹤重点讲述了多层次资本市场体系的结构、定位及功能，例如主板突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。

创业板定位“三创四新”，深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

科创板聚焦“硬科技”定位。坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。

北交所定位于服务创新型中小企业,尤其是“专精特新”小巨人;，重点支持先进制造业和现代服务业等领域的企业，推动传统产业转型升级。服务对象“更小、更早、更新”。

新三板市场定位：主要为创新型、创业型、成长型中小企业发展服务，符合条件的股份公司均可通过主办券商申请挂牌，公开转让股份，进行股权融资、债权融资、资产重组等。企业有相应的产品盈利模式；有较高成长性；中小企业跨越式发展的助推器、高层次资本市场上市公司的孵化器与蓄水池。

（五）交易所审核、证监会注册，加强事前事中事后全过程监管

交易所承担全面审核判断企业是否符合发行条件、上市条件和信息披露要求的责任，并形成审核意见。证监会基于交易所审核意见依法履行注册程序的同时，将加强对交易所审核工作的统筹协调和监督。审核注册机制的优化，将大大提高审核注册的效率和可预期性。

这次改革，充分总结试点阶段的经验，对事前事中事后全过程监管执法进行了系统化安排。在前端，坚守板块定位，加大发行上市全链条监管力度，压实发行人、中介机构、交易所等各层面责任，严格审核，严把上市公司质量关。在中端，加强发行监管和上市公司持续监管的联动，规范上市公司治理，加大退市力度，促进优胜劣汰。在后端，保持“零容忍”执法高压态势，形成强有力震慑。

（六）全面注册制主板、创业板、科创板、北交所上市条件比较

沪深主板上市的财务指标要求三选一：

1、最近3年净利润均为正，且最近3年净利润累计≥1.5亿元，最近1年净利润≥6000万元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计≥1亿元或营业收入累计≥10亿元。

2、市值≥50亿元，且最近一年净利润为正，最近1年营业收入≥6亿元，最近3年经营活动产生的现金流量净额累计≥1.5亿元。

3、市值≥80亿元，且最近1年净利润为正，最近一年营业收入≥8亿元。

创业板要求符合其中一项标准：

（一）最近2年净利润均为正，且累计净利润≥5000万元；

（二）预计市值≥10亿元，最近一年净利润为正且营业收入≥1亿元；

（三）预计市值≥50亿元，且最近1年营业收入≥3亿元（先进制造、互联网、大数据、云计算、人工智能、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业的创新创业企业适用）

科创板要求至少下面五选一：

1、市值+净利润：

预计市值≥10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润≥5000万元。或者预计市值≥10亿元，最近一年净利润为正且营业收入≥1亿元;

2、市值+收入+研发投入：

预计市值≥人民币15亿元，最近一年营业收入≥人民币2亿元，且最近三年累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例≥15%;

3、市值+收入+现金流：

预计市值≥20亿元，最近一年营业收入≥人民币3亿元，且最近三年经营活动产生的现金流量净额累计≥人民币1亿元;

4、市值+收入：

预计市值≥30亿元，且最近一年营业收入≥3亿元;

5、市值+技术优势：预计市值≥40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果，并获得知名投资机构一定金额的投资。

医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。

北交所要求四选一标准

标准1：已有稳定高效盈利模式的盈利型公司

市值不低于2亿

最近2年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率的均值不低于8%，

或者最近1年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于8%

标准2：盈利模式清晰，业务快速发展，已初步具有盈利能力的成长型公司

市值不低于4亿元

最近2年平均营业收入不低于1亿元，且最近1年营业收入增长率不低于30%，最近1年经营活动产生现金流量净额为正

标准3：具有一定的研发能力且研发成果已初步实现业务收入的研发型企业

市值不低于8亿元

最近1年营业收入不低于2亿元

最近2年研发投入合计占最近2年营业收入合计比例不低于8%

参会的各位企业家也结合本单位的融资上市等实际情况提出了各种问题，投资银行家高鹏鹤对这些问题逐个答复，并提供了多个解决方案。参会的投资机构也讲了投资标准。参会各方纷纷约定下周到各个公司进行现场调研，争取达到投资、融资、上市的合作。